您當前的位置 :浙江經濟網 > 觀點 > 專家論衡 > 正文

張斌:經濟增長有兩個發動機 現有理論只重視一個

2019-06-21 16:55:13  來源:浙江經濟網  有評論

我們習慣于企業或個人的微觀行為邏輯,但用個體行為邏輯去推導宏觀的結論很容易出錯。

比如,對于單個企業而言,如果企業生產效率更高、技術進步更快,它就能夠賺更多的錢,這是對的;但如果這個社會上所有企業的生產效率都變得更高、技術進步更快,企業還能不能賺更多的錢呢?這個社會的錢會不會更多呢?

答案是不會。

假定我們所說的錢是銀行存款,貨幣銀行學告訴我們,全社會的銀行存款是由貸款創造的。無論企業如何提高生產效率、如何提高產量,如果沒有信貸的增長,全社會的存款不會相應增長,企業的錢就不會更多。

再比如,個人節衣縮食,可以省出來更多的錢;但所有人都省錢,是不是大家的錢都會更多呢?答案也是不會。所有人都節約,全社會購買力可能不足,全社會購買力不足可能導致物價低迷和企業信貸下降,全社會的錢反而更少。

經濟增長過程中有兩個不可缺少的發動機。第一個當然是生產率的提升,同樣的投入可以生產更多的產品和服務;第二個是與生產率提升相匹配的名義購買力提升,也就是名義金融資產的增加。過去經濟增長理論當中主要關注前者,不關心后者,不講信貸,認為信貸只是在短期內的波動問題。

實踐當中,我們看到有些國家在長時間內面臨廣義信貸的不足,由此帶來了持續的購買力不足和物價低迷,這對經濟增長不是短期的影響,而是五年十年甚至更長時間的影響。

從這個角度來講,把金融要素納入增長理論是很有必要的。但到目前為止,這個問題在理論界還沒有一個很好的解釋。

政府結合民間:把廣義信貸頂上去

中國的宏觀經濟在過去十幾年發生了很顯著的變化。

2012年以前,我們最主要的問題是購買力這個發動機運作得太快了。生產率這個發動機雖然也很快,但相對于購買力來說不夠快。購買力增長過快導致了通脹,經濟過熱。這個期間內,增長最快的都是重資產行業、“借很多錢”的行業。由于正好處在產業發展高峰期,借錢也能還得上,這些行業越借越多,導致購買力發動機增長過快。

2012年以后,我國產業結構發生了重大變化,重資產行業高峰期過去了,輕資產的人力資本密集型的企業更有增長潛力。這些行業只借很少的錢,不需要太多信貸就能迅速成長,比如BAT這些大型企業。因為產業結構的變化,貸款下去了,購買力發動機一下子就垮下去了,全社會面臨通縮壓力。

在這樣的背景下,需要政府把廣義信貸托上去,不要讓購買力發動機熄火,拖累實體經濟增長。如果沒有政府債務擴張,我們大概算一下,過去五六年中全社會名義信貸增長速度連8%都不到,名義GDP連6%都到不了,真實的GDP當然更低,經濟會比現在困難的多。

從這個意義上講,政府需要通過自身債務擴張把廣義信貸頂上去。但是不能總是靠政府信貸撐著全社會廣義信貸增長,要通過結構性改革釋放民間信貸活力,最好是兩者形成互補的合力。

從廣義信貸創造的角度看,中國和其他國家橫向相比已經非常依賴于政府信貸了。2018年下半年政府信貸有所收縮,廣義信貸就垮掉了,全社會購買力也隨之垮掉,經濟一下子陷入嚴重低迷。

從增量的角度看,廣義信貸有半數來自包括地方融資平臺的政府行為推動。日本企業的信貸全是負的,企業不貸款只還錢,居民不買房不貸款,日本的廣義信貸100%都是靠政府支撐信貸,這有很大的問題。中國現在正往日本這個方向去走。

改善土地金融模式,空間還很大


中國之所以有今天的土地金融模式,是受到了一系列約束條件的影響——

包括農業用地、工業用地、商業用地在內,我們的不同土地供應有較大差異;地方政府不能發債,還面臨諸多發展任務,中央政府對大部分地方項目建設也只有很少的配套資金支持。

在上述各種限制下,才會出現現在的土地金融模式。這種模式確實實現了基建的發展,很多地方的城市發展和工業增長形成了良性互動;但也付出了代價,比如房價虛高、投資過度、債務風險、貪腐等等。

這是不是最優的模式?不談約束條件就無所謂最優,這個問題沒有意義。但可以有另外的模式,可以讓土地不那么貴,農、工、商用地可以同權。政府賣地的錢可能少了一點,但政府可以舉債做基建,可以通過稅收做基建。換一種方式,會不會比現在這種更好?

時過境遷,環境變了,改善空間還很大。

來源:新浪財經

責任編輯:李毅


  • 浙江經濟網微信公眾號

  • 浙江經濟網微博
【關閉】 【打印】 【糾錯】【收藏】

轉載免責聲明:

  凡本站注明 “來自:XXX(非浙江經濟網)”的新聞稿件和圖片作品,系本站轉載自其它媒體,轉載目的在于非盈利公益性質的信息傳遞及網絡分享,并不代表本站贊同其觀點和對其真實性負責,也不構成任何其他建議。本站部分作品是由網友自主投稿和發布、編輯整理上傳,對此類作品本站僅提供交流平臺,不為其版權負責。如有新聞稿件和圖片作品侵犯您的知識產權以及其它問題的,請聯系本站,我們會及時修改或刪除。

?

用微信掃一掃

浙江經濟微信公眾號
黑龙江36选7开奖结果查询